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2018年的5-8月是PPI基数最高的阶段，单月同比都在4%以上，对应2019年的5-8月，如果不出现新的涨价因素，那么通缩的概率就非常大，也是同时是工业企业盈利今年二次探底的阶段。因此，我们预计，工业企业盈利的最低点在三季度末，从预期的角度，三、四季度之间是顺周期板块相对不错的机会。

（2）根据19Q1全部披露的业绩预告和上述业绩分布情况，推算全年各季度创业板指（剔除温氏、光线、宁德）累计净利润同比增速：Q1 -3.2%Q25.5%Q38.7%Q459.6%注：计算19Q4增速时，已经将18Q4的利润基数加回商誉减值。18年报正式公布后，利润基数中还应加回大量计提的存货跌价减值、坏账减值等其它洗报表因素。另外，经过测算，商誉减值压力的高峰在18年，19年边际改善，20年大幅改善。

一是呈现机制化趋势。中俄成功互办了“旅游年”，不仅大大促进了两国旅游合作，也为两国务实合作注入了新动力，成为两国游客赴对方国家旅游人数快速增长的重要原因。今明两年举办的“中俄地方合作交流年”，必将推动中俄地方旅游合作再上新台阶。二是呈现常态化趋势。两国相关部门就落实签证便利化措施和提升旅游服务质量等议题多次举行磋商，进一步简化了签证手续，规范了双方旅游市场，这也吸引了更多游客参加团队游。如今，中俄两国人民也可以随时赴对方国家来一场“说走就走”的旅行。

客户嫌贵，销量就提不上去，刘明的生意反倒没有往年那么好。与刘明一样的还有生猪养殖企业们。随着上市公司半年报陆续披露，猪价走高、生猪养殖企业股价飙涨与养猪业的业绩亏损同时出现。“金猪”时代“金猪”时代畜禽养殖类上市公司看似风生水起，但赚钱的多集中在鸡、鸭、牛养殖上。多家企业上半年在生猪养殖上栽了跟头，相关业务要么业绩下滑，要么出现亏损。

在3月经济数据暂时改善的情况下，短期降息的必要性不足，但是在本轮信用扩张的过程中，为了托住6.2%-6.3%的经济增长底线，以确保2020年GDP翻番的任务，降息仍然是储备工具之一。顺周期板块在信用扩展阶段的表现，取决于盈利改善的幅度，而盈利改善的幅度则有赖于信用的解构。

监管的法规应该是再审慎包容前提之下，积极审慎稳妥由粗到细的进行。在某些创新领域里面，有的政府不太好理解的行为，先简单的否定，比如互联网+里面前段时间很多企业在烧钱，它烧的主要来自于风投、创投、天使投出的钱不是政府出的纳税人的钱，这时候得审慎包容看一看，烧钱的结果是成功率很低，但是成功的企业可以一飞冲天，像没有翅膀的猪一样，它也冲上去了，而且带动的，虽然出现了像京东+、苏宁+等等几个寡头级的，但是带出去的却是寡头垄断之下认为带不出来的，穷乡僻壤都会出现的淘宝村、淘宝街，带了很多小微企业草根企业创新创业活动的兴起和很多我们希望它出现经济景气区域的实际的景气和繁荣。