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3．去杠杆的思考。今年年中我们围绕去杠杆进行了讨论，未经周密思考，引起了不恰当的解读。目前去杠杆政策出现了调整，我们来讨论成效和问题。中国的杠杆问题是结构性的，主要集中在地方政府和国企业。其他部门的杠杆是正常的，甚至是偏低。而大家又普遍担心地方政府的基础设施建设在商业上是不可持续的，在去杠杆我们取得了哪些成效，有哪些问题呢？首先看今年的基础设施建设投资，毫无疑问取得了非常大幅度的下降，基建投资的钱都是地方政府变相举债来的，因此控制地方政府的杠杆必然表现为基建投资的下降，这是去杠杆很自然的结果，基建投资的钱哪里来呢？有各种各样的来源，如果聚焦在城投企业的有息债，大幅度减速，5%，这是很自然的结果，这一事实的另外一面就是去杠杆。

据李天驰介绍，2019年第一季度，编程猫三四线城市用户的增长速度已几乎与北京、上海等一线城市持平，且在第二季度持续上升，新一季度三、四线用户的增速达到一线城市的两倍。目前，编程猫非一线城市的学员比例已达到80%。进军下沉市场380亿美元市值的拼多多已证明了下沉市场的魅力，这一凭借“五环外需求”崛起的电商平台已超越百度，成为中国市值前五的互联网公司。

Q：您对昨天的比赛有自己的看法和感受吗？A：因为本身平时我也在做普及围棋的工作（教棋），感觉以后教棋会很难，因为围棋的下法似乎已经找不到完全正确的标尺了。柯洁九段一上来就点三三，和我们以前教棋的思路是完全不一样的。Q：您的名字出现在城围联新加坡队的名单让我们很惊喜，您第一次参加，心情怎么样？

新浪财经：近几年保持了稳定了超额收益意味着您的模型前期跑得都不错。那您觉得您的量化模型在未来几年会有怎样的挑战？黎海威：市场是动态变化的。虽然我们前期差不多5年都有比较稳定、不错的收益。我们会努力，但也没有绝对的把握每年或者每个季度都可以跑赢市场。投资最吸引人之处就在于其不确定性。而目前中国的主动量化投资规模还非常小，未来空间还非常大。在国外，量化主动投资在其发展到鼎盛时期时，主动这块的资产管理规模，可能占总体的25%到30%，中国现在也就是1%左右。短期，我们对策略容量并不是很担心。我们本身换手很低，平均持仓是4到6个月，目前的规模，包括在未来，即使这个规模再翻一倍甚至更多的时候，我对它的策略表现仍然有比较强的信心。

今年两大因素致市场调整较剧烈 比较看好未来6到12个月的行情新浪财经：今年市场调整幅度比较大。去年整个量化的收益产品确实不错，今年不可避免，由于系统性风险的存在有所调整。请您分析一下这个市场的调整是什么样的原因导致的？黎海威：对量化投资来说，我们更多强调这是工具化的投资。把握市场趋势不确定性太高，所以我们做好分内的，选出相对比较好的公司。这个“相对好的公司”，能够长线来说比大势跑得好一些，也就是说在市场好的时候它可以涨得多一些，市场差的时候它可以少跌一些，这就是我们所谓超额收益的概念。

“投资项目都在期待国家加大改革力度，加快推行注册制，尊重市场规律，减少行政干预，让科创板生的磊落，长得健康，真正对国家创新战略的确立发挥关键作用。”宗佩民也表达了类似的意见。邵俊则坦言，他个人十分期待科创板的设立能够切实促进科技创新，为具备先进核心技术壁垒、产业自主性较强、有潜在进口替代能力、研发投入较高且初期成本压力较大的企业，提供资本市场支持。“科创板及注册制试点将从此改变这样的格局，从而为人民币资本市场注入源头活水和长期发展的活力。”